据弘治《黄州府志》记载，徐君猷任黄州知州时“崇儒重道，下士爱民。苏东坡谪居黄州，与弟子由书云‘举目无亲，君猷一见如骨肉”’，可见两个感情之深。元丰五年（1082年）的重阳节，时词人被贬黄州，徐君猷为黄州知州。徐君猷没有因对方被贬而显出怠慢之意，与苏轼交情深厚。这首《南乡子》即是词人在涵辉楼上写给徐君猷的一首怀人词。

全词以景起，以情结，句句不离题目（重九搂头宴饮），东坡是词坛大家，“以诗为词”是他词作的重要特色。以诗的题材内容入词，以诗的意境和语言入词，但仍然是词的味道，就是多了一层婉转的风致。

上片写登临远望之所观所感。“霜降水痕收，浅碧鳞鳞露远洲。”二句写作者与众人登上涵辉楼放眼远观的景象。深秋时节的江水不再像往日那样汹涌，水位下降，水波微微荡漾，露出了江心埋没许久的沙洲。此两句写重阳实景，描写出秋高气爽、开阔壮丽的晚秋景象。作者在下文中描写了欢饮之后酒醉的感受。“酒力渐消风力软，飕飕。破帽多情却恋头。”此三句写酒后感受。“酒力渐消”，皮肤敏感，故觉有“风力”。而风本甚微，故觉其“力软”。风力虽“软”，仍觉有“飕飕”凉意。但风力再软，仍不至于落帽。此三句以“风力”为轴心，围绕它来发挥。“破帽”这里具有象征隐喻意义，指的是世事的纷纷扰扰、官场的勾心斗角。作者说破帽“多情却恋头”，不仅不厌恶，反而深表喜悦，这其实是用戏谑的手法，表达自己渴望超脱而又无法真正超脱的无可奈何。

下片借登高宴饮抒发自己达观的人生态度。“佳节若为酬，但把清樽断送秋。”逢此佳节，何不用杯中清酒及时欢乐，也省却自身哀叹清秋的烦忧。抒发自己遭受政治失意之后，以赋词饮酒来消解愁闷、看淡事情的处事态度，反映出作者旷达从容的人生追求。“万事到头都是梦，休休”这与苏轼别的词中所发出的“人间如梦”“世事一场大梦”“未转头时皆梦”“古今如梦，何曾梦觉”，“君臣一梦，古今虚名”等慨叹异曲同工，表现了苏轼后半生的生活态度。他看来，世间万事，皆是梦境，转眼成空；荣辱得失、富贵贫贱，都是过眼云烟；世事的纷纷扰扰，不必耿耿于怀。如果命运不允许自己有为，就饮酒作乐，终老余生；如有机会一展抱负，就努力为之。这种进取与退隐、积极与消极的矛盾双重心理，在词中得到了集中体现。“明日黄花蝶也愁”意谓明日之菊，色香均会大减，已非今日之菊，连迷恋菊花的蝴蝶，也会为之叹惋伤悲。此句以蝶愁喻良辰易逝，好花难久，正因为如此，此时对此盛开之菊，更应开怀畅饮，尽情赏玩。

全词抒发了作者以顺处逆、旷达乐观而又略带惆怅、哀剩的矛盾心境。作者以诗的意境、语言和题材、内容入词，紧扣重九楼头饮宴，情景交融地抒写了自己的胸襟情怀。