此词为作者于熙宁五年（1072）退居颍州时所作。

全词以“西湖好”总领词意，以清新雅致、流丽空灵的语言细致地描绘了夕阳西下和月亮升起时的景色，词人选用了多种意象，刻意营造了一种幽静的氛围，突出景物，淡化人物，从而获得了人物沉醉于景物之中的艺术效果，达到了赞颂西湖的目的。

词的上片“残霞夕照”点明时间，在一片落日彩霞辉映之下，词人看见湖中小洲长满了茸茸翠草，在岸边花坞内开满娇艳的鲜花，这是近景。词人放眼远望，看见辽阔的湖面上风平浪静，远处一叶扁舟停泊在荒寂无人的岸边上，这几句词人所创造的意境是既美丽又清静、平和。“花坞”“蓣汀”极力渲染西湖之美，“十顷波平”着意描绘湖面的浩渺无际而又风平浪静，突出了平和、旷远。“野岸无人舟自横”以冷清、旷远的景物，表达了作者悠闲自得、啸傲湖山的情趣。

词的下片写“月上”之后的“景”与“情”，明月下词人坐在岸旁的凉亭之内乘凉，清风徐来，送来阵阵荷香，水面微风吹醒了人的酒意。“西南月上”点明时间是阴历上半月，月牙悬在西南方向。“月上浮云散”勾出了一个月移云飞的画面，在浮云飞散之后就是一个夜空万里，清澈如洗的境界。“上”与“散”这两个动词互相呼应，使天上的月与云由“静”转“动”，“轩槛”指出词人所处之地是在凉亭之内，“凉生”写夜风送爽。这里把主人公引入画面，写出人物的感觉。上片写“夕照”，下片写“月上”，表现了时间推移变化，诗人一直在流连山水。最后以“水面风来酒面醒”作结，表现了词人陶醉在大自然美景之中的情态。

这首词即景抒情，词风清疏峻洁，词中所表现的意境是清淡平和的，犹如一幅淡淡的水墨画，从画面中透露了词人的胸怀。作者想象丰富，用语平实却极有表现力，如“行云却在行舟下”一句，表达了好几层意思，一写“云”的浮动，二写“舟”的移行，三写“水”的清澈，四写游者俯身向水所见是碧空倒影。欧词突破了唐、五代以来的男欢女爱的传统题材与极力渲染红香翠软的表现方法，为后来苏轼一派豪放词开了先路。