这首诗作者概述人生旅途的变化，宦海沉浮、仕途得失、人间冷暖、世事盈虚，都体现在诗中。

首联起句“临水一长啸”采用情感迸发式的写法领起全篇，把临水垂钓与发泄悲愤情绪融合起来，痛定思痛、长歌当哭的诗人形象跃然纸上，给人以震撼灵魂的感染力。紧接着便回首往事，尽在一声长啸之中。诗中江州之贬在诗人心灵所造成的阴影时刻折磨着他，即使临水垂钓时也挥之不去，“忽思”一语正这种心理状态的真切表现。

此诗颔联“三登甲乙第，一入承明庐。”是诗人对前期一帆风顺、春风得意情景的追溯，也是对贬谪所受精神创伤的反衬。那时，他既利用诗歌“补察时政”“导泄人情”，往往使权贵们闻声变色。这自然给诗人留下了美好的回忆。可惜好景不长，逝者如流，这种回忆也带有浓浓的苦涩味了。

后两联则表现了诗人后期的思想变化。这一联写的是诗人身遭贬谪、饱经风霜之后对世事人生的重新审视，也是他寻求心理平衡的一种自慰。

诗中可以看出，白居易头脑中的儒家入世思想逐渐让位于释、道出世思想。