此词是王质读《三国志·蜀书·诸葛亮专》时候联想到自己郁郁不得志的身世而有感而作的，它同时可以看作以文学作品形式写成的一篇《朴论》。

这首词以叙事为主，间杂议论，只有开篇两句是景语，但读来流转自然，情寓理中，因而不觉空泛。

词的上片首先点明“隆中”在襄阳城西二十里，诸葛亮曾隐居于此。以“桑柘”二句对仗，写哲人已杳，但见桑柘偎倚在斜阳里，禾黍颤粟于秋风中。夕阳西下的一日之暮，秋风悲鸣的一岁之暮。由于此篇所写的乃是一位赍志以殁的英雄，故开局便以这日暮、岁暮之时的萧瑟景象起篇，渲染悲剧气氛。过英雄故里，人虽不可得而见，其事迹则彪炳于史册。故以下即切入正题，追寻斯人一生之出处大节。“世若”三句，先叙诸葛亮得以登上历史舞台的契机，言当世若无徐庶辈相为汲引，诸葛亮难免会被埋没。“本计”四句，则高度概括诸葛亮一生的政治、军事活动，自“隆中对策”一直写到“六出祁山”，词中的“东荆西益，观变取奇功”，便是诸葛亮的初步战略计划。“赤壁大战”后，刘备得到了荆州，继而又挥师入川，从刘璋手里夺取了益州之地，实现了诸葛亮战略设想的前半部分，形势一度对蜀汉十分有利。可惜由于荆州方面军的统帅关羽在外交和军事上一系列的失误，荆州被孙权袭取，致使北伐的通道只剩下川、陕一路。因此，词中借“转尽青天粟，无路能通”形容这种局面实为诸葛亮无助之力。此二句是对上二句的转折，行文中省略了“孰知”二字，亦属贺铸《伴云来》一词中同类的“关照省略”，应对照上文“本计”二字自行补出。 

下片换头三句，写诸葛亮之死。此处打破了传统的过片成法，文义紧接上片，使上下片粘合为一。因“转粟难通”，乃有“杂耕渭上”之举，而“一星飞堕，万事成空”委婉表达诸葛亮的死亡，一切希望“忽”变成了失望，又以“使一曹三马，云雨动蛟龙”指代诸葛亮死后汉中无大将，再难兴汉室，还旧都。虽然诸葛亮没有完成刘备死前遗愿，但一纸《出师表》却光耀千古。“看璀璨”极言出师一表的名世，纵千年后“锦城相吊，遇草堂翁”，直到此时还有人景仰他，这在历史上可能再没第二人能“堪伯仲间”了，所以于千百万敬仰诸葛亮的志士仁人中拈出一位杰出的代表——杜甫，结束全篇。

该词在宋词中虽然算不得上乘之作，且将诸葛亮与刘备的相遇归结为纯粹的历史偶然性，并过分夸大其“一身系天下安危”的历史作用，犹未能摆脱封建时代的知识分子所无法摆脱的历史唯心主义的“英雄史观”；但词笔一丝不苟，叙事井井有序，剪裁史料能做到披沙拣金，提纲挈领，要言不烦，理性的思考与感情的挥发互为理志，抽象的议论与形象的描绘交相辉映，仍不失为一篇杰作。